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  今日焦点

  买方反馈

  国内(上海):大盘趋势性机会不明显,目前仓位不宜过重,关注整体仓位、消费、中小市值个股和银行板块。

  相对于关注风格变化的公募基金,私募客户更关注整体仓位的变化。部分持有大消费板块较重的投资经理开始逐渐获利了解。普遍的反应是大盘趋势性机会不明显,在目前点位上仓位不宜过重。在风格选择上,有些私募基金经理认为中小市值个股,特别是中证500在下半年存在阶段性机会,考虑到相对估值已经体现配置价值。另外也有也有基金经理认为银行板块整体今年仍然落后于50指数涨幅,在18大之前银行板块有补涨机会。

  海外(QFII):6月底流动性平稳过渡, 7月上旬流动性应无忧,关注银行委外、大金融板块和地产。

  6月底流动性平稳过渡,央行削峰填谷,7月上旬流动性应无忧。海外客户关注近期银行委外动向的更新,继上周新发定向百亿基金后,又传闻大行委外业务不受影响,希望有更多解读。海外客户对大金融板块的配置进一步提升,也希望寻找板块中埃尔法更高的标的。同时,上周地产异动也引起关注,伴随着上半年销售拿地数据出炉,客户希望能对未来销售及利润有预期差的标的予以提示。

  晨会分享

  【宏观李超/程强】资管产品增值税影响几何?——关于财税〔2017〕56号文的点评

  推迟到2018年1月1日,这表明资管产品中涉税问题非常复杂,需要进一步研究更细的可执行规定。我们认为,短期内由于存在多种正面负面因素叠加,影响不大,中长期会对资管行业产生的具体影响,可能需要届时才能确定。从文件来看,应是减税。但明确按3%简易征收后,相当于与预期相比是增加了税负。可以肯定的是,征税增值税后,信托、委外等业务的成本会增加,实体经济的融资成本可能进一步上升。很可能带来税制不公平问题。是否会对资管行业产生冲击存在正反两方面因素。

  【策略戴康/曾岩】蜜月结束,“以龙为首”

  报告的亮点:全面解析和回答了目前市场对流动性走势的疑问。主要央行“鹰”气逼人,概括出全球流动性蜜月期结束的结论;同时,全球货币政策限制,中国央行季节性投放和中国经济韧性足,指出近期长短端利率背离会被修正,短端利率可能再度上行,市场“以龙为首”。比较竞争优势:市场风格目前处于相对均衡的方向,这篇报告抓住关键变量流动性,旗帜鲜明的指出仍应“以龙为首”。

  【零售许世刚/张坚/丁浙川】富森美跟踪:基本面持续稳健增长

  主线一:苏宁云商盈利能力持续改善,预告上半年扭亏为盈,增持。主线二:国企改革再迎重要政策窗口,建议关注王府井,买入;老凤祥,增持;合肥百货,增持。主线三:黄金珠宝公司一季报销售数据验证消费回暖,推荐具有良好资源禀赋的通灵珠宝,买入;潮宏基,买入。主线四:财富效应叠加人口回流,建议关注业绩良好的非一线区域零售龙头鄂武商A,买入;步步高,增持。主线五:宏图高科新奇特转型前景可期,剔除金融资产后主业估值处于低位,增持。主线六:厦门国贸一季度收入表现超市场预期,买入。主线七:跨境通受益跨境电商行业高增长,买入。

  【轻工陈羽锋/张前】喜临门(603008):内销迅速增长,预期差亟待修复

  我们近期在南京、嘉兴等地进行了喜临门的草根调研,得到的结果和此前预期相符合,公司内销增长喜人,预计2017年将继续提升。我们认为,市场对于喜临门的增长前景存在较大的预期差,此前由于公司2016年年报低于预期,部分投资者对于公司的发展前景和成长持续性产生了怀疑。事实上,公司经营层面正在发生实质性的改变,其中以经销商渠道最为显著。我们认为目前床垫行业正在整合的前夜,床垫生产过程更为标准化,且厂商和消费者的信息不对称更明显,大企业的规模效应和品牌溢价较其他家居品类更显著,行业整合的速度也将更快。作为国内床垫龙头,喜临门将凭借生产、渠道、品牌等方面的综合优势获得更快的发展。预计2017-2019年EPS分别为0.79/1.09/1.50元,给予公司2017年30-35倍PE估值,目标价格区间23.70-27.65元,维持“买入”评级。

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